央行刺激措施只闻楼梯响
信息来源：tooioo.com 时间： 2012-08-07 浏览次数：468
涂国彬永丰金融集团研究部主管
欧央行及联储局均于上周举行了议息会议，不过，两者均无推出新的经济刺激措施，按兵不动，与市场预期出现落差。
虽然如此，但两央行的官员在议息会议后的言论，亦继续为市场留下政策预期；欧央行行长德拉吉于议息会议后表示，欧央行可能采取公开市场操作，其规模足以实现政策目标，并考虑根据需要进一步采取非常规货币政策。
欧央行买债与否还看德国
不过，欧央行最后能否成功落实买债行动，关键仍落在德国身上，虽然有德国执政联盟党员暗示支持欧央行的买债方案，但德央行立场未见软化，使德国内部对欧央行买债立场分成两派，在政治争拗持续的情况下，欧央行推出措施，为财政疲弱国争取时间的算盘，仍维持只闻楼梯响的阶段。
至于联储局方面，虽然按兵不动，但市场却有分析指出，联储局是次的会后声明语调明显转趋悲观，对美国经济前景的看法趋向审慎，预期当局仍有可能于下月的会议上推出刺激措施。
但美国近日公布的经济数据显示，当地就业市场仍在改善；美国7月份失业率由6月份的8.2%上升至8.3%，但主要是由于过去退出市场的失业人士重返劳工市场所致，至于7月非农就业职位更增加了16.3万个，大幅高于市场预期的10万个，回到过去一年15.3万个的平均水平，而私人就业职位更增长17.2万个，消除了市场对美国经济再次探底的忧虑??。
最令人鼓舞的是，在失业人士当中，失业逾6个月(即称为长期失业)的人士占比，下滑至40.7%的两年半低位，而失业时间的中位数更从6月份的19.8周，大幅下跌至7月份的16.7周，达至近3年低位，虽然两者仍较2008年金融海啸前的约22.5%及9周为高，距离仍远，但已在持续改善。
联储出口术QE续预期管理
因此，联储局在未来一、两个月推行量宽的机会仍不大，只会继续作预期管理，一方面维持政策不变，另一方面却表示有需要时将会推出刺激措施，以致市场预期不会幻灭。
最有可能迫使联储局推出措施的，一是欧债危机继续恶化，二是美国国会一旦无法达成减赤协议，美国加税及削减公共开支的机制将会于下年年初自动启动，打击美国疲弱的经济，使联储局不得不出手，尝试抵销两者对美国经济之影响。
然而，欧债危机若进一步恶化，相信欧央行会快于联储局出手，稳定市场，减低联储局出招的必要性，至于美国财政悬崖之问题，应会在美国总统大选过后才会有明确方向，加上为保联储局政治中立之名义，联储局于总统大选前应会继续按兵不动，市场对刺激经济措施的憧憬于未来一两个月内应不会成真。
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